在历经“满仓踏空”“吹猪上天”等戏剧元素十足的2014年之后，2015年的A股走势究竟会如何演绎，自然备受老百姓关注。

未来一年，股市的挑战与机遇并存：当货币政策释放的流动性将修复中国经济周期性的表层“创伤”，深化改革将逐步去除经济底层的结构性问题，“标本兼治”的组合有望为股市持续向好奠定基础。

期待“有质量的牛市”

回顾2014年，A股的走势并不平坦--上半年始终陷入低迷，沪指3月12日盘中跌至全年最低1974.38点。但7月22日开始，A股一改之前的疲软之势，连续展开凌厉的上攻行情，沪指最终突破了3200点整数大关，全年累计上涨52.87%。与此同时，深成指涨幅也达到35.62%。

受到“赚钱效应”的吸引，场外资金跑步入市，A股单周新增开户数创七年新高，大量存量休眠账户被激活，两融业务余额首次突破万亿元。沪深两市日成交频频刷新历史天量，两次日成交逾万亿元。

然而，牛市能否延续至2015年呢？事实上，自上两周开始，A股市场波动幅度明显增大，指数先出现连续暴跌下挫，随后又强劲反弹，宽幅震荡似乎成为指数运行的常态。

对于今年的A股走势，目前整体看涨的机构占了多数，有观点认为牛市刚刚起步，也有机构预期今年全年A股有望再现10%至20%的上涨空间。在海通证券分析师张崎看来，连续快速的攀升后，两市大盘面临着获利回吐压力，加上当前经济基本面尚不能对权重股的集体走升形成支撑，短期存在透支预期的可能，有休整蓄势的需求。不过，长期来看，指数当前依然运行于上升轨道之中。

毋庸讳言，去年A股这波凌厉的涨势仍然具有较强的资金推动型行情特征，但如果单纯依靠资金推动，无疑意味着行情的持续性存在疑问，也将为期待中的牛市带来阴影。数据显示，仅仅在今年首月，两市就将有115家上市公司限售股解禁，解禁市值规模逾2500亿元，较去年12月增加9.81%。

因此，不少分析人士也指出，股市能否更上一层楼，关键要看“改革”能否带领市场进入“有质量的牛市”轨道。中金公司昨天发布的策略报告认为，2015年股市总体表现继续值得乐观，宏观层面的深化改革依然是核心的支持因素。在居民资产配置初步纠正的大逻辑之下，之前长期被抛弃的“屌丝”--低估值蓝筹依然继续在“逆袭”。

各项改革正紧锣密鼓

2014年是中国证券市场加快改革与发展步伐的一年。国务院5月9日印发了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，对当前和今后较长一段时期促进资本市场健康发展进行顶层设计，吹响了中国资本市场改革号角。这一年，IPO改革、优先股试点、退市制度改革等先后实施，同时，多方面为推进股票发行注册制改革创造条件。

伴随着改革的深入，A股投资理念也发生着积极转变，蓝筹股更多受到市场资金的关注，部分泡沫堆积的题材股则“失宠”。在指数节节走高时遭遇“满仓踏空”，甚至“熊市赚的钱都在牛市赔光了”，也让投资者逐步转变过去炒新、炒小、炒差、炒短的“四炒”旧习。

事实上，牛市呈现长线慢牛特征，只有转为“有质量的牛市”，投资者才有望通过股市投资获得满意的财产性收入增加机会。监管层推进资本市场改革，进一步加强投资者特别是中小投资者权益保护的力度，将为A股积极向好创造更好条件。2015年中国进一步调整经济结构及促进转型升级，也将使A股更多分享改革红利。

与此同时，国内市场缺乏风险对冲工具的问题将在2015年“破局”。上交所上证50ETF期权、上证180ETF期权，以及深交所深证100ETF期权都在紧锣密鼓的筹备中，股票期权意见稿已经出炉，业内预计上交所的两只ETF期权有望在今年二季度前上市。

沪港通引发“蝴蝶效应”

随着去年沪港通试点机制的正式启动，国内资本市场的开放将渐入佳境。可以预见的是，沪港通将引发“蝴蝶效应”，在2015年带给A股更多改变。

证监会主席肖钢在沪港通开通仪式上表示，沪港通有利于推进人民币国际化，提高跨境资本和金融交易可兑换程度。港交所方面表示，在沪港通运行顺利后，相信两地监管机构将在综合考虑额度使用程度、运行情况，以及市场需求等因素后，适当调整额度管理机制，甚至可能逐步取消额度管理。

根据深圳市发布的《前海深港现代服务业合作区促进深港合作工作方案》，深港通也正在加速筹备之中。这份文件称，“加强深港两地资本市场交流合作，在沪港通积累一定试点经验的基础上，支持深圳证券交易所和香港交易所本着互利共赢原则，在前海探索新的合作方式”，并提出“推进中国证券登记结算公司和深圳证券交易所协调合作，研究论证为中港基金互认提供相关服务的方案”。而“沪新通”“沪台通”等也频频有消息传出，今年A股市场与海外资本市场的联系将更为紧密。

文汇报记者 唐玮婕