■为了少一点“错过”的遗憾，张江科投选择了直接投资和子基金投资并举。一方面，通过投贷孵学组合拳，做好项目直接投资，分布在张江的八个孵化器是投资的信息触角和流量入口，投贷联动的模式，可为创业企业量身定制更有效和成本更低的融资方案；另一方面，以投资子基金的方式，投资投资人，深化与投资领域的专业团队合作，学习借鉴市场化运作模式，共享投资信息和经验，扩大共同投资可能性

当“国资”的条条框框限制了“创投”应有的冲劲，两难的局面如何打破？在张江这块建设国家科学中心的主战场，一场有关国有创投先行先试的探索正悄然展开。近日，由张江科投和张科领弋基金共同投资的生物医药创新企业———宜明昂科签下了业内大单，获得数千万元的专利授权费和可观的产品上市销售分成。

“错过”引发的改革探索

张江，20多年发展所形成的产业生态，以及活跃在产业前沿的30多万人才，蕴含着无穷的创新吸引力、带动力和爆发力。伴随着双创大潮，各类民营孵化器、众创空间、风投机构不断向张江汇集，百花齐放、百舸争流的局面已然形成。

尽管张江集团早在十多年前就围绕创业企业的需求，逐步建立了风投、小额贷款、孵化器、创新学院等机构，但各自为政、资源分散，已完全不能适应这种充分竞争的局面。2014年10月，张江集团以张江科投为母体，整合旗下小贷、孵化器、药谷平台、创新学院等服务创业创新的要素资源，组建投贷孵学平台。重新定位的张江科投，正从原先单一的科技投资功能，向“投—贷—孵—学”功能复合、专注小微企业成长的全投资价值链的科技金融平台转变。

作为国有投资平台，张江科投依然面临国资创投有时不得不“错过”好项目的遗憾。投资团队说起印象最深刻的案例是张江园区一家从事蛋白药物研发的企业，公司同时有多个创新药物处于不同阶段，最快的即将启动澳大利亚临床，投资团队很看好这个项目，“当时整个公司估值还不到三个亿，本来的想法是投资3000万元占比10%。”

“要知道，相比市场化的投资机构，国资创投的投资必须要经过资产评估和国资备案等环节。时间一长，创业团队也失去了耐心，这笔投资未能完成。就在上月，这家‘错过’的公司已被某医药上市公司战略并购，估值逾20亿元。”时任张江科投医产业投资总监于晓勇说。

市场化压力倒逼投资效率

与市场化基金的灵活和闯劲相比，国资创投相对繁琐和冗长的流程，确实会给投资带来难题。为了少一点“错过”的遗憾，张江科投选择了直接投资和子基金投资并举。一方面，加强直投团队的培养，通过投贷孵学组合拳，深耕张江，做好项目直接投资，分布在张江的八个孵化器是投资的信息触角和流量入口，投贷联动的模式，可以为创业企业量身定制更有效和成本更低的融资方案；另一方面，以投资子基金的方式，投资投资人，深化与投资领域的专业团队合作，学习和借鉴市场化运作模式，共享投资信息和投资经验，扩大共同投资的可能性。

在创投圈摸爬滚打多年的于晓勇也一直在寻找合适的机会使自己成为基金管理人。经过一段时间的酝酿，鼓励具备条件的投资团队独立募资，成立市场化基金，张江科投作为基石投资人予以支持的改革探索道路逐渐明朗。

于是，从张江科投到张科领弋，于晓勇“下海”了。目标规模3亿元的基金由张江科投发起成立，按照国资引导，吸引社会资本参与的架构设计，国资不控股。由原张江科投医产业投资总监于晓勇为主组建的专业基金管理团队来管理运营，投资行业聚焦生物医药、转化医学领域。

“一家成立才三个月的公司，只有一个创始人，市场化基金都不太敢参与的早期项目，为什么张科领弋敢于先投？”于晓勇表示，除了对项目前景的专业判断力之外，投资团队非常了解创业团队的能力，也只有这样的基金才愿意第一个吃螃蟹。有底气快速做出投资决策的原因还在于，背靠张江科投“投贷孵学”功能复合的创新创业服务资源，张科领弋基金还能为投资的项目提供全方位的增值服务。“宜明昂科的创始人是‘技术派’，这也是我们投资看中的主要方面，其他方面问题我们一起来解决。”于晓勇说。

在获得张江科投和张科领弋基金的共同投资后，宜明昂科的产品研发取得突破性进展。公司拥有的核心技术逐渐获得业内认可，更于近日获得业内大单———与国内某生物医药上市公司的关联公司签署了合作协议，共同在国内开发TANK细胞治疗产品。根据协议，宜明昂科公司将该产品专利的国内权利授予对方，由此可获得数千万元专利授权费和可观的产品上市销售分成。

要敢于“投资你的掘墓人”

虽然走出了张江科投，但于晓勇和张江科投的“缘分”还在继续。除了作为基石投资人给予资金上的支持，张科领弋的办公室就设在张江科投所属的医孵化空间———张江药谷平台。双方时常一起交流项目，甚至共同投资。

事实上，创业投资是一个高度竞争、完全市场化的领域，国资创投在这个行业里没有所谓的“垄断”优势。颠覆和创新在所难免，小吃大，新吃旧，每天都在发生，“自己人”“内部人”的传统观念渐行式微，“投资你的掘墓人”正在成为趋势。

张江科投相关负责人表示，“离开也许是另一种形式的‘在一起’”，创投领域的人才流动不可避免，张江科投支持团队成员从“内部人”转变为“合伙人”，换一种方式“在一起”，共同缔结小微企业成长的全周期价值服务网络，分享成长的价值。离开，对还在体制内的员工也发挥着正面示范和激励作用，“想要成为明天的‘于晓勇’，就要努力走好今天的每一步”，在创投领域，要成为被认可的一般合伙人(GP)，能顺利融资，优秀的投资业绩最具说服力。

文汇报记者　唐玮婕